三維股份(603033.SH)披露，公司與內(nèi)蒙古自治區(qū)烏海經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)低碳產(chǎn)業(yè)園管理委員會(huì)簽署《投資框架協(xié)議書》，擬在烏海經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)低碳產(chǎn)業(yè)園投資BDO（即：丁二醇、丁二醇，是有機(jī)化工和精細(xì)化工原料）、PBAT（熱塑性生物降解塑料，原材料是丁二醇等）、PTMEG（聚四氫呋喃，可用于氨綸和聚氨酯彈性體生產(chǎn)）新型材料產(chǎn)業(yè)鏈一體化項(xiàng)目，總投資130億元(分2期）。

跨界！130億投資可降解塑料產(chǎn)業(yè)

據(jù)悉，該項(xiàng)目將通過電石-乙炔-1,4丁二醇產(chǎn)業(yè)鏈，生產(chǎn)1,4丁二醇等化工原料，并進(jìn)一步向下游投資建設(shè)可降解塑料、高端聚醚材料以及精細(xì)化工產(chǎn)品γ-丁內(nèi)酯和N-甲基吡喏烷酮的生產(chǎn)線。

具體協(xié)議顯示，烏海經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)低碳產(chǎn)業(yè)園管理委員會(huì)全力配合三維股份項(xiàng)目建設(shè)，并負(fù)責(zé)提供水、電、路、氣等基礎(chǔ)設(shè)施配套。在項(xiàng)目落地過程中，實(shí)行領(lǐng)導(dǎo)包聯(lián)項(xiàng)目制度，安排一名領(lǐng)導(dǎo)為項(xiàng)目包聯(lián)責(zé)任人，安排若干名工作人員為項(xiàng)目包聯(lián)人，在前期手續(xù)辦理和工程建設(shè)過程中實(shí)行全程全方位服務(wù)。

三維股份則負(fù)責(zé)項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告、規(guī)劃、環(huán)評(píng)等文件，按照法定程序辦理各相關(guān)手續(xù)；且必須在烏海經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)低碳產(chǎn)業(yè)園管理委員會(huì)行政區(qū)劃內(nèi)注冊(cè)成立獨(dú)立法人項(xiàng)目公司，辦理營(yíng)業(yè)執(zhí)照和稅務(wù)登記，并根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況如實(shí)申報(bào)交納稅金。

三維股份坦言，該項(xiàng)目尚需經(jīng)公司董事會(huì)、股東大會(huì)等內(nèi)部審議程序批準(zhǔn)后方能生效；同時(shí)，此次簽署的《投資框架協(xié)議書》僅為框架性協(xié)議，協(xié)議所涉項(xiàng)目相關(guān)合作事項(xiàng)為初步意向，不具有強(qiáng)制約束力，具體合作事項(xiàng)及實(shí)施進(jìn)展存在不確定性。

然而，對(duì)于三維股份而言，更大的不確定性還在后頭?？梢哉f，對(duì)于這個(gè)總投資高達(dá)130億的項(xiàng)目，三維股份卻是“一沒錢，二沒技術(shù)、三沒人才”。

賬上資金僅4億！

公開資料顯示，三維股份于2016年12月A股上市初期時(shí)還是膠帶生產(chǎn)商，主導(dǎo)產(chǎn)品有普通用途織物芯輸送帶、整芯阻燃輸送帶(PVC、PVG)、波狀擋邊輸送帶等。上市不到兩年，2018年，該公司以14.7億元收購(gòu)鐵路軌道制造有限公司（簡(jiǎn)稱“廣西三維”）100%股權(quán)，進(jìn)入混凝土軌枕制造行業(yè)，形成橡膠制品、混凝土軌枕雙主業(yè)布局。

從財(cái)務(wù)情況來看，三維股份營(yíng)業(yè)收入從2016年的7.58億元增至2020年的18億元；但該公司的盈利情況卻不甚穩(wěn)定，一上市就盈利額就連續(xù)下滑，2016年、2017年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別跌13.09%、27.79%，2018年完成收購(gòu)后其盈利同比漲幅分別是2018年43.43%、2019年172.17%，但2020年三維股份盈利再次下跌5.26%至2.11億元。2021年一季度，該公司營(yíng)收同比增134.38%至5.7億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增260%至6455.08萬元。

圖片來源：Wind

數(shù)據(jù)顯示，其資產(chǎn)負(fù)債率從2016年的15.05%漲至2020年的40.68%，截至2021年3月31日該數(shù)值更漲至43.52%。此外，截止到2021年3月31日，該公司貨幣資金余額為4億元，短期借款余額為6.77億元，長(zhǎng)期借款余額為9.15億元。截至2021年3月31日，公司賬上商譽(yù)仍高達(dá)5.76億元。

圖片來源：Wind

“（公司賬面資金4億元）不足以支撐上述投資項(xiàng)目的投資，公司目前也無具體籌資計(jì)劃?！憋@然，130億元的投資額，對(duì)于三維股份而言，不是小數(shù)目。三維股份坦言，相關(guān)投資項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模和投資金額較大；“若資金籌措的進(jìn)度或規(guī)模不達(dá)預(yù)期，則可能導(dǎo)致上述項(xiàng)目存在無法順利實(shí)施或者延期實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)”。

三維股份還表示，項(xiàng)目審批過程中可能會(huì)面臨行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及市場(chǎng)行情變化等不確定因素，“如因國(guó)家或地方有關(guān)政策調(diào)整等實(shí)施條件及融資環(huán)境發(fā)生變化，本次項(xiàng)目的實(shí)施可能存在延期或終止的風(fēng)險(xiǎn)”。

“新手”三維股份無技術(shù)無人才

更為關(guān)鍵的是，三維股份在BDO、PBAT、PTMEG新型材料產(chǎn)業(yè)鏈一體化方面，完全是新手。該公司坦言，目前公司所從事的主要業(yè)務(wù)為軌道交通產(chǎn)業(yè)和橡膠制品產(chǎn)業(yè)，“本次投資項(xiàng)目公司無前期技術(shù)積累，也尚未招聘核心技術(shù)人員和組建管理團(tuán)隊(duì)，本次項(xiàng)目的實(shí)施存在技術(shù)和管理人員的不確定風(fēng)險(xiǎn)”。

6月21日，該公司還補(bǔ)充風(fēng)險(xiǎn)提示稱，公司目前沒有具體的投資計(jì)劃，亦未進(jìn)行相關(guān)可行性研究；“對(duì)于該框架協(xié)議，產(chǎn)能建設(shè)規(guī)劃目前尚未進(jìn)行詳細(xì)的項(xiàng)目可行性論證，實(shí)際投資時(shí)間也未確定”。

此外，三維股份另外強(qiáng)調(diào)，目前沒有節(jié)能減碳相關(guān)業(yè)務(wù)，“公司目前所從事的主要業(yè)務(wù)為軌道交通產(chǎn)業(yè)和橡膠制品產(chǎn)業(yè)，不涉及節(jié)能減碳相關(guān)業(yè)務(wù)”。

不過，三維股份將跨界新進(jìn)入的新材料行業(yè)或許也不那么好賺錢。近來比較火爆的可降解塑料產(chǎn)業(yè)便是如此?！拔覀冋J(rèn)為，在目前可降解塑料產(chǎn)能建設(shè)、爬坡階段，已優(yōu)先布局可降解塑料的企業(yè)基于其領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)及生產(chǎn)能力，將有更多機(jī)會(huì)享受禁塑政策推廣所帶來的市場(chǎng)紅利?！?/p>

萬聯(lián)證券研報(bào)指出，截至2021年6月， 國(guó)內(nèi)已有多家企業(yè)瞄準(zhǔn)可降解塑料市場(chǎng)藍(lán)海布局可降解塑料產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2021-2023年我國(guó)PLA和PBAT產(chǎn)能將陸續(xù)擴(kuò)充超400萬噸；鑒于此，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，可降解塑料供需缺口將逐步縮窄，甚至可能由供不應(yīng)求轉(zhuǎn)變?yōu)楣┐笥谇?，“可降解塑料制品售價(jià)也將隨之有所下調(diào)”。

對(duì)于毫無經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)積累的三維股份而言，將跨界進(jìn)入的新材料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)并不算小。這也讓關(guān)注該公司的投資者頗有疑慮：

圖片來源：三維股份股吧

已提前收獲兩個(gè)漲停板

需要關(guān)注的是，在此次投資事宜披露之前，三維股份已經(jīng)提前收獲了兩個(gè)漲停板。

6月15日，在沒有任何利好消息的情況下，該公司股價(jià)以16.69元/股開盤，但隨后該股大幅拉升至漲停板，當(dāng)日股價(jià)收盤同比漲10%至18.26元/股；次日（6月16日），三維股份再次收獲漲停板，當(dāng)日股價(jià)漲10.02%至20.09元/股。

三維股份近期股價(jià)情況

6月16日晚，三維股份才在異動(dòng)公告中坦言，與內(nèi)蒙古自治區(qū)烏海經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管委會(huì)進(jìn)行了初步商談，擬在當(dāng)?shù)赝顿Y建設(shè)新型材料產(chǎn)業(yè)鏈一體化項(xiàng)目。不過，該公司并未透露具體投資額。

值得一提的是，在6月16日的公告中，三維股份還強(qiáng)調(diào)稱，“若公司進(jìn)行大量債務(wù)融資，利息費(fèi)用將侵蝕利潤(rùn)”。

在6月21日的公告中，三維股份指出，公司近期股價(jià)漲幅較大，價(jià)格較高；目前的靜態(tài)PE為58.08，動(dòng)態(tài)PE為47.51，“遠(yuǎn)超同行平均水平”。