主旨導(dǎo)讀

天然橡膠與石油、鋼鐵、煤炭并稱的工業(yè)原料的“四大金剛”，在人類近現(xiàn)代社會(huì)發(fā)展進(jìn)程中功不可沒(méi)。

伴隨著近現(xiàn)代全球經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，天然橡膠產(chǎn)業(yè)也得以迅猛增長(zhǎng)，但與此同時(shí)伴隨著合成橡膠的快速發(fā)展以及下游需求的疲軟，天然橡膠也遭到了一定的打擊，未來(lái)天然橡膠的發(fā)展何去何從？還得從源頭看起。

產(chǎn)業(yè)鏈

天然橡膠（NR）是一種以聚異戊二烯為主要成分的天然高分子化合物，其成分中橡膠烴占90%以上，其余為蛋白質(zhì)、脂肪酸、灰分、糖類等非橡膠物質(zhì)。

通常我們所說(shuō)的天然橡膠，是指從巴西橡膠樹上采集的天然膠乳，經(jīng)過(guò)凝固、干燥等加工工序而制成的彈性固狀物。巴西橡膠樹原產(chǎn)于巴西亞馬遜河流域馬拉岳西部地區(qū)，喜高溫、高濕、靜風(fēng)、沃土，現(xiàn)已布及亞洲、非洲、大洋洲、拉丁美洲40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，主要集中在東南亞。

天然橡膠具有優(yōu)良的回彈性、絕緣性、隔水性以及可塑性等，并且適當(dāng)加工后還具有耐油、耐酸、耐堿、耐熱、抗壓等特性，具有廣泛用途。

標(biāo)準(zhǔn)膠分為5號(hào)膠、10號(hào)膠和20號(hào)膠，5號(hào)膠一般為一級(jí)膠，是最好的膠，其所含雜質(zhì)為0.05%；10號(hào)膠為二級(jí)膠，其所含雜質(zhì)為0.1%；20號(hào)膠為三級(jí)膠，其所含雜質(zhì)為0.2%。一般5號(hào)膠用于輪胎內(nèi)胎制作，而10、20號(hào)膠用于輪胎外胎制作。

天然橡膠加工流程

天然橡膠產(chǎn)業(yè)鏈

產(chǎn)量

膠樹的經(jīng)濟(jì)壽命為20-25年，種植7年后可進(jìn)行割膠，種植10年后進(jìn)入單產(chǎn)的旺產(chǎn)期。

在無(wú)災(zāi)害的情況下，全球天然橡膠由北向南開始交割，每年3-4月是全球天然橡膠的供應(yīng)淡季，在此階段，國(guó)產(chǎn)新膠產(chǎn)出不多，質(zhì)量一般，而東南亞產(chǎn)區(qū)幾乎處于停割膠期；6-8月為天然橡膠產(chǎn)出旺季。

具體而言，3月中旬開始我國(guó)云南產(chǎn)區(qū)率先進(jìn)入割膠季；4月初，海南產(chǎn)區(qū)開始割膠；4月中旬，泰國(guó)北部、越南進(jìn)入割膠期；4月底5月初，泰國(guó)南部、馬來(lái)西亞、印尼北一帶進(jìn)入割膠季；12月中旬印尼北部另一部分進(jìn)入割膠季。

全球橡膠市場(chǎng)可分為合成橡膠生產(chǎn)和天然橡膠生產(chǎn)，其中合成橡膠占53%左右，天然橡膠占47%。

就天然橡膠而言，全球約有1，300萬(wàn)英畝天然橡膠林，受橡膠生長(zhǎng)喜好的影響，全球絕大部分的橡膠生長(zhǎng)于赤道附近。近東南亞作為橡膠的主要種植區(qū)，10年種植面積東南亞平均自然增長(zhǎng)率為3.1%，其中泰國(guó)+4.3%；馬來(lái) -2.1%；印尼+0.6%；越南7.6%。

目前，全球橡膠產(chǎn)量逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)，受疫情影響2019年橡膠生產(chǎn)有所回落。2019年全球橡膠生產(chǎn)達(dá)到1461.66萬(wàn)噸，與去年持平。其中亞洲是全球橡膠生產(chǎn)的主力軍，近90%的產(chǎn)量來(lái)自于亞洲，而東南亞又占到全球產(chǎn)量的75%。另外一部分的橡膠產(chǎn)量來(lái)自于非洲，占全球產(chǎn)量的7%、美洲生產(chǎn)總量占全球的5%。

全球天然橡膠產(chǎn)量 /來(lái)源：WIND

具體到國(guó)家而言，泰國(guó)、印尼、越南為全球前三大天然橡膠生產(chǎn)國(guó)，三國(guó)產(chǎn)量加總生產(chǎn)近全球70%，其中僅泰國(guó)和印度尼西亞的產(chǎn)量占全球產(chǎn)量近60%，全球天然橡膠的生產(chǎn)地高度集中。

2020年泰國(guó)、印尼、越南三大主產(chǎn)國(guó)的橡膠產(chǎn)量分別為：437萬(wàn)噸、303萬(wàn)噸124萬(wàn)噸，其中，泰國(guó)、印尼生產(chǎn)量有所下降，同比去年分別減少約10%、8%；越南產(chǎn)量較去年增加約5%。

全球天然橡膠產(chǎn)量 /來(lái)源：WIND

我國(guó)橡膠近十年來(lái)處于緩慢增長(zhǎng)的狀態(tài)。2011年是一個(gè)分水嶺，自從2011-2012高速增長(zhǎng)7%-8%后，之后幾年幾乎處于負(fù)增長(zhǎng)或者零增長(zhǎng)的狀態(tài)。其背后原因是2011年在此之前，天然橡膠和合成橡膠價(jià)格大幅上漲，之后價(jià)格明顯下跌，尤其是最近幾年橡膠價(jià)格持續(xù)大幅走低，膠農(nóng)收入大幅下滑，膠園開始普遍出現(xiàn)勞動(dòng)力短缺。

2020年，我國(guó)橡膠產(chǎn)量為69.27萬(wàn)噸，同比去年減少15%，增速達(dá)歷史最低。今年受疫情、白粉病等影響，我國(guó)割膠高峰推遲，但并沒(méi)有影響產(chǎn)量，1-5月橡膠累計(jì)產(chǎn)量約為16萬(wàn)噸，高于2020年因延遲減產(chǎn)僅6萬(wàn)噸的水平。

中國(guó)橡膠產(chǎn)量 /來(lái)源：WIND

消費(fèi)

近些年來(lái)，天然橡膠的消費(fèi)量不斷穩(wěn)定增長(zhǎng)，天然橡膠消費(fèi)量由1952年僅一百多噸的消費(fèi)量發(fā)展到如今全球天然橡膠消費(fèi)量近1400萬(wàn)噸，但隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，合成橡膠的替代性和橡膠工業(yè)日益成熟，會(huì)不斷影響天然橡膠的消費(fèi)量。2020年上半年，全球天然橡膠消費(fèi)量還遭到了疫情的重大影響，全球消費(fèi)量下降15.7%。，而占全球需求40%的中國(guó)，消費(fèi)量下降了20.1%。

天然橡膠消費(fèi)主要集中于亞洲新興工業(yè)區(qū)，中國(guó)、印度、印尼是亞洲地區(qū)的前三消費(fèi)國(guó)，其2019年消費(fèi)量分別為：554萬(wàn)噸、114萬(wàn)噸、64萬(wàn)噸，但都同比去年有所下降。ANRPC成員國(guó)橡膠消費(fèi)額達(dá)到900萬(wàn)噸，占世界消費(fèi)的70%左右。

中國(guó)是最大的天然橡膠消費(fèi)國(guó)，自2002年來(lái)，中國(guó)無(wú)論是在天然橡膠消費(fèi)的增速上還是總量上，都逐漸成為發(fā)展最快的國(guó)家。主要原因主要得益于對(duì)外貿(mào)易蓬勃發(fā)展、內(nèi)需擴(kuò)大以及工業(yè)化發(fā)展速度加快。

來(lái)源：WIND

天然橡膠70%用于輪胎生產(chǎn)，因此輪胎制造、汽車行業(yè)的需求一定程度上對(duì)橡膠有所影響。

來(lái)源：WIND

2016年，受汽車購(gòu)置稅減半政策、房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)重卡及相關(guān)貨車的消費(fèi)上升等影響，中國(guó)汽車消費(fèi)量以及相應(yīng)的輪胎需求有所增加。

而2020年年初，受疫情的影響，許多大型輪胎及制品企業(yè)暫時(shí)關(guān)停，沖擊天然橡膠下游行情，不少天然橡膠貨源訂單被推遲甚至毀約，削弱橡膠加工廠生產(chǎn)情緒，原料用量減少，另一方面，天然橡膠價(jià)格寬幅走跌，供應(yīng)商生產(chǎn)及膠農(nóng)割膠利潤(rùn)空間受損，割膠積極性被打擊，輪胎產(chǎn)量驟減直接影響到天然橡膠消費(fèi)量驟減。

2020年下半年，隨著國(guó)內(nèi)疫情的良好控制，人們恢復(fù)了正常的生產(chǎn)工作，新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展等原因，橡膠輪胎需求再次上升，在今年年初迎來(lái)一個(gè)新的頂峰。

來(lái)源：WIND

進(jìn)出口

進(jìn)口

隨著經(jīng)濟(jì)科技的日益發(fā)展，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)橡膠數(shù)量增加的同時(shí)進(jìn)口橡膠的數(shù)量也在增加。

目前整個(gè)東南亞為我國(guó)橡膠進(jìn)口的主要進(jìn)口國(guó)，泰國(guó)為我國(guó)橡膠進(jìn)口的第一大來(lái)源國(guó)，占進(jìn)口的65%，而馬來(lái)西亞、越南、印度尼西亞則承包了我國(guó)整個(gè)進(jìn)口來(lái)源的29%。

我國(guó)天然橡膠進(jìn)口呈一定的季節(jié)性，夏季過(guò)后進(jìn)口量增加，這和東南亞地區(qū)割膠季節(jié)比較一致。

2019年初受新冠疫情的影響，橡膠進(jìn)口量驟減，從12月的29萬(wàn)噸下降到次年1月的17萬(wàn)噸，同比下降28.6%。雖然之后全球悲觀情緒蔓延，橡膠需求抑制，膠價(jià)大幅走跌，但隨后進(jìn)口量有所回升，似乎為受影響。

2020年1-3月累計(jì)進(jìn)口量132.48萬(wàn)噸，較去年同期上漲4.01%，這主要由于當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)貿(mào)易商與國(guó)外加工廠三四月份訂單，多為年前簽訂，并且疫情在整個(gè)東南亞地區(qū)還沒(méi)有蔓延開來(lái)。

出口

全球橡膠主要出口國(guó)的出口量隨年穩(wěn)步增加，其中泰國(guó)、印尼、越南為前三大主要橡膠出口國(guó)。2019年ANRPC成員國(guó)橡膠出口總量為969.6萬(wàn)噸，同比去年下降5%。

中國(guó)主要是橡膠消費(fèi)大國(guó)，其出口量不占優(yōu)勢(shì)。自2020年以來(lái)中國(guó)天然橡膠的出口呈現(xiàn)一個(gè)“大V型”，2010年出口數(shù)量為2.53萬(wàn)噸，但隨之的一年跌倒0.94萬(wàn)噸，之后出口量雖有上漲但都未突破4萬(wàn)噸。

國(guó)際上，受到中國(guó)大量進(jìn)口需求的影響，主要的橡膠出口國(guó)出口量很大程度上受到中國(guó)進(jìn)口需求的影響。

以泰國(guó)為例，2021年5月泰國(guó)天然橡膠對(duì)全球出口量35.11萬(wàn)噸，環(huán)比下跌10.22%，主因原料提量不及預(yù)期，中國(guó)市場(chǎng)需求進(jìn)一步低迷，出口中國(guó)數(shù)量同環(huán)比大跌，而中國(guó)以外市場(chǎng)需求有所走弱共同拖累。

來(lái)源：國(guó)金期貨智慧寶

影響因素

1.合成橡膠的生產(chǎn)和應(yīng)用

1909年第一個(gè)合成橡膠成功面世，到目前為止已近百年，橡膠制品被廣泛用于車輛、包裝、醫(yī)藥、家用電器及改性塑料制品領(lǐng)域，并且隨著橡膠制品隨著工藝的不斷改進(jìn)，原材料的選用也有所變化，許多產(chǎn)品已經(jīng)做到利用合成橡膠替代天然橡膠，是天然橡膠很好的替代品。

當(dāng)天然橡膠供給緊張或價(jià)格上漲時(shí)，許多生產(chǎn)廠商會(huì)選擇使用合成橡膠，兩者的互補(bǔ)性將會(huì)越來(lái)越強(qiáng)。

同時(shí)，由于合成橡膠屬于石化類產(chǎn)品，其價(jià)格受其上游產(chǎn)品――石油的影響。因此，石油價(jià)格的波動(dòng)也會(huì)通過(guò)影響合成橡膠的價(jià)格而作用于天然橡膠的價(jià)格。

/來(lái)源：國(guó)金期貨智慧寶

2021年1-5月，我國(guó)進(jìn)口天然橡膠和合成橡膠（含膠乳）共計(jì)283.3萬(wàn)噸，比2020年同期的259.8萬(wàn)噸增長(zhǎng)9%，其中進(jìn)口天然橡膠220萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.9%。

2.季節(jié)性因素

橡膠樹作為農(nóng)作物的一種，其生長(zhǎng)對(duì)于地理環(huán)境和氣候有一定的要求。一般而言，種植7年后可進(jìn)行割膠，種植10年后進(jìn)入單產(chǎn)的旺產(chǎn)期。

由于全球各地的割膠季節(jié)不同，各地加起來(lái)天然橡膠一年有超過(guò)六個(gè)月的時(shí)期。割膠在開割季節(jié)時(shí)，一般橡膠供應(yīng)量上升，膠價(jià)下跌；而停割季節(jié)，庫(kù)存消耗，供應(yīng)緊張，膠價(jià)上升。

一些特別的氣候?yàn)?zāi)害會(huì)嚴(yán)重影響橡膠的產(chǎn)量從而影響價(jià)格。比如臺(tái)風(fēng)或熱帶風(fēng)暴、持續(xù)的雨天、干旱、霜凍等都會(huì)降低天然橡膠產(chǎn)量而使膠價(jià)上漲。

赤道地區(qū)還有兩個(gè)奇特的現(xiàn)象：厄爾尼諾現(xiàn)象和拉尼拉現(xiàn)象對(duì)橡膠的生產(chǎn)有很大的影響。比如遇到厄爾尼諾現(xiàn)象時(shí)，東南亞降水會(huì)減少，出現(xiàn)干旱天氣，影響產(chǎn)量。

除此之外，如白粉病、紅根病、炭疽病等病蟲害因素也會(huì)嚴(yán)重影響天然橡膠樹的生長(zhǎng)，甚至導(dǎo)致死亡，對(duì)天然橡膠的產(chǎn)量及價(jià)格影響也很大。

今年以來(lái)，我國(guó)部分地區(qū)都受到了不同程度的病蟲害災(zāi)害影響，比如云南地區(qū)橡膠白粉病疊加干旱的情況影響了大部分地區(qū)推遲開割，這就導(dǎo)致了價(jià)格的季節(jié)波動(dòng)性。

3.國(guó)際橡膠供求

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，自身種植的橡膠遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿足自身需求，超過(guò)80%的橡膠都需要進(jìn)口，因此國(guó)際橡膠供求關(guān)系直接影響了國(guó)內(nèi)天然橡膠的價(jià)格。

目前，全球天然橡膠主要出口國(guó)是泰國(guó)、印度尼西亞和馬來(lái)西亞，而我國(guó)65%的橡膠都是從泰國(guó)進(jìn)口，泰國(guó)的橡膠供需對(duì)我國(guó)天然橡膠的價(jià)格影響比重更大。

今年3月以來(lái)，隨著疫情的反復(fù)，泰國(guó)、馬來(lái)等地區(qū)部分加工廠被迫關(guān)停泰國(guó)膠水價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，橡膠成本端口支撐弱化；另一方面，由于輪胎需求的需求不足，導(dǎo)致橡膠消費(fèi)悲觀預(yù)期上升，天然橡膠價(jià)格反映到期貨盤面就是預(yù)期不斷下跌，6月份天然橡膠價(jià)格延續(xù)下跌局面，月度跌幅達(dá)到4.48%。

橡膠2019合約/來(lái)源：同花順

目前，泰國(guó)橡膠管理局出手穩(wěn)定橡膠價(jià)格，這些措施將能夠消化過(guò)剩橡膠產(chǎn)量高達(dá)20 萬(wàn)噸/年，伴隨著消費(fèi)潛力不足的影響，供過(guò)于求的局面，以及未來(lái)的眾多不確定性，導(dǎo)致膠價(jià)波動(dòng)。

4.國(guó)際政策

由于我國(guó)國(guó)產(chǎn)的天然橡膠一直處于供不應(yīng)求的局面，大部分靠進(jìn)口，因此國(guó)際政策的變動(dòng)會(huì)直接影響到天然橡膠的價(jià)格。

例如，當(dāng)我國(guó)加入WTO以后，政府如何兌現(xiàn)WTO承諾、調(diào)整進(jìn)出口政策，成為影響我國(guó)天然橡膠進(jìn)口情況乃至天然橡膠價(jià)格波動(dòng)的一個(gè)重要因素。

另一方面，中美情況的激化，美國(guó)對(duì)中國(guó)多次針對(duì)數(shù)百種產(chǎn)品征收關(guān)稅，也會(huì)沖擊橡膠的進(jìn)出口。例如，中國(guó)是橡膠助劑的出口大國(guó)，尤其促進(jìn)劑和防老劑出口比重均在50%以上，而關(guān)稅壁壘也嚴(yán)重影響了其中的進(jìn)出口。

5.汽車行業(yè)等下游行業(yè)影響

天然橡膠消費(fèi)最大的就是汽車行業(yè)，研究表明約占天然橡膠近70%，因此汽車行業(yè)的發(fā)展能直接影響天然橡膠的使用從而影響天然橡膠的價(jià)格。

從歷史來(lái)看，歐美、日本等國(guó)汽車工業(yè)已經(jīng)進(jìn)入相對(duì)平穩(wěn)的發(fā)展階段，對(duì)天然橡膠的需求也相對(duì)平穩(wěn)。中國(guó)的汽車工業(yè)不斷發(fā)展，已經(jīng)成為全球最大的汽車市場(chǎng)，未來(lái)也有很大的發(fā)展空間。 因此，國(guó)內(nèi)天然橡膠價(jià)格受汽車工業(yè)和輪胎行業(yè)發(fā)展影響的程度將加強(qiáng)。

如今國(guó)內(nèi)輪胎終端需求低迷使得生產(chǎn)企業(yè)開工率下降，同時(shí)高溫限電、環(huán)保督察等因素影響下游制品生產(chǎn)，這也是導(dǎo)致前幾個(gè)月盤面價(jià)格下跌的重要因素。

6.主力資金的作用

橡膠由于其品種特性，在期貨盤面上講受到主力資金的影響較為明顯，通過(guò)近期盤面情況可以觀察到上周前橡膠主力和持倉(cāng)量是一個(gè)負(fù)相關(guān)的變化，持倉(cāng)量上升，盤面價(jià)格下跌；持倉(cāng)量下跌，盤面價(jià)格反而上升，說(shuō)明背后主力資金偏空。但最近幾天觀察盤面來(lái)看，主力資金似乎有了新動(dòng)作。

來(lái)源：博易大師

交割細(xì)則

1.交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)

標(biāo)準(zhǔn)品:1、國(guó)產(chǎn)天然橡膠(SCR WF)，質(zhì)量符合國(guó)標(biāo)GB/T8081-2008。

2、進(jìn)口3號(hào)煙膠片 (RSS3)，質(zhì)量符合《天然橡膠等級(jí)的品質(zhì)與包裝國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)(綠皮書)》(1979年版)。

2.交割倉(cāng)庫(kù)

圖片來(lái)源：上期所

總結(jié)

橡膠作為一個(gè)全球化的品種，國(guó)際因素對(duì)于其價(jià)格有著重要影響，在交易時(shí)重點(diǎn)關(guān)注關(guān)注中美局勢(shì)、海外疫情蔓延情況、下游需求變化及國(guó)內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)天氣情況。

從盤面本上來(lái)看，受到橡膠品種自身交易等的影響，在期貨方面更多的應(yīng)該觀察主力資金操作方向，伺機(jī)而動(dòng)。