來源：市場資訊

　　橡膠主力2401合約在10月份起伏較大，上半月攀升沖高，下半月震蕩下跌。截至10月31日，主力合約報價收于14175，持倉總量17.80萬手。

　　原料供應轉(zhuǎn)好，重卡市場超預期恢復

　　供應上來說，我國橡膠產(chǎn)區(qū)天氣轉(zhuǎn)好，云南產(chǎn)區(qū)原料處于季節(jié)性增量階段，加工廠開工水平較高；海南產(chǎn)區(qū)產(chǎn)出受臺風和降水影響明顯減少，近期氣候好轉(zhuǎn)，原料價格逐漸回落，加工廠搶奪原料積極性有所降低。東南亞雨季偏長導致減產(chǎn)影響深遠，近期泰國氣候顯著改善，有利于割膠進程?？傮w來看前期供應短缺的壓力有所緩解，橡膠價格下跌也反映在了期貨盤面上。

　　再看需求，上周國內(nèi)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.44%，環(huán)比上升2.34%，同比上升17.19%；中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為65.18%，環(huán)比上升0.86%，同比上升13.23%。半鋼胎整體出貨表現(xiàn)相對平穩(wěn)，外貿(mào)出貨集中，內(nèi)銷雪地胎走貨為主，四季胎缺貨規(guī)格仍存。隨著內(nèi)銷排產(chǎn)力度加大，企業(yè)缺貨現(xiàn)象逐步緩解。全鋼胎個別企業(yè)排產(chǎn)小幅波動，帶動樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率微升。周內(nèi)外貿(mào)走貨尚可，內(nèi)銷出貨相對緩慢，整體庫存微增。而9月我國重卡市場大約銷售8.6萬輛，連續(xù)三個月環(huán)比上漲，恢復程度超前期市場預期。這主要是受到出口表現(xiàn)的支撐以及新能源重卡對市場份額的逐步占領。

　　減產(chǎn)與政策仍是中長期利好

　　減產(chǎn)與政策刺激經(jīng)濟仍是11月交易的主題。由于橡膠是連續(xù)生產(chǎn)，所以產(chǎn)量會經(jīng)常出現(xiàn)波動，而且短期產(chǎn)量變化未必會嚴格按照季節(jié)性規(guī)律變化。所以判斷減產(chǎn)的影響力不是跟蹤短期產(chǎn)量變化，而是要識別今年整體是否大概率減產(chǎn)，減產(chǎn)是否為罕見現(xiàn)象，價格是否已經(jīng)出現(xiàn)大漲，已透支了減產(chǎn)的影響力。

　　由于今年剩余的時間有限，之前的減產(chǎn)未來不容易追回。而且過去幾年都處于供應過剩之中，所以今年的減產(chǎn)屬于罕見因素。但是，滬膠經(jīng)歷兩波上漲之后，仍舊處于歷史中低位區(qū)間，所以減產(chǎn)的影響力并未透支這是大方向的定調(diào)。明年一月泰國供應旺季之前，減產(chǎn)的格局很難改變所以，站在當前，我們?nèi)耘f認為減產(chǎn)是滬膠上漲的有利推手。

　　需求端未來有望成為偏差的主要來源。萬億國債的實際影響力只是一個方面，重要之處在于這是超預期的消息。加之近期中美互動向良性方向發(fā)展，有望在減產(chǎn)的基礎上提供新的利多。中長期來看，未來還是多重利好共同支撐的格局，滬膠大方向仍舊偏多。

　　（劉宇 期貨交易咨詢資格證號：Z0012343）