成本丁二烯持續(xù)上漲

　　合成橡膠“鷹擊長(zhǎng)空”

　　近期合成橡膠大漲刷屏了期貨朋友圈，且整體表現(xiàn)明顯強(qiáng)于“大哥”天然橡膠，價(jià)格重心迅速上移。截至6月12日收盤(pán)，丁二烯橡膠BR主力合約期貨價(jià)格最高上沖至16630元/噸。合成橡膠本輪上漲主要是成本和預(yù)期驅(qū)動(dòng)，而并不是需求驅(qū)動(dòng)。

　　后市合成橡膠將步步登高還是仍有變數(shù)？下面將從合成橡膠基本面進(jìn)行剖析。

　　成本方面，自5月中下旬以來(lái)，多家主流廠家相繼上調(diào)丁二烯出廠價(jià)，合成橡膠生產(chǎn)廠商亦上調(diào)出廠價(jià)，隨后雙方你來(lái)我往開(kāi)啟了一輪漲價(jià)潮。根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，丁二烯現(xiàn)貨價(jià)格為13062元/噸，較5月末漲價(jià)潮開(kāi)始前+1913元/噸；順丁橡膠山東現(xiàn)貨主流價(jià)格為15800元/噸，較漲價(jià)前+2200元/噸。當(dāng)前順丁橡膠生產(chǎn)成本為15985元/噸，山東地區(qū)生產(chǎn)利潤(rùn)為-185元/噸，成本端支撐強(qiáng)勁。

　　下游需求方面，今年端午節(jié)假期期間，安排檢修計(jì)劃的半鋼胎樣本企業(yè)共2家，而“五一”假期期間安排檢修的樣本企業(yè)為4家，檢修企業(yè)數(shù)量有所減少。據(jù)聞，受海運(yùn)費(fèi)價(jià)格上漲，倉(cāng)位緊張等因素影響，半鋼胎出口發(fā)貨也面臨一定壓力，導(dǎo)致企業(yè)成品庫(kù)存出現(xiàn)抬升的現(xiàn)象。不過(guò)目前海外剛需依然強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)工廠逐步進(jìn)入海外雪地胎產(chǎn)品排產(chǎn)發(fā)貨階段，支撐半鋼胎產(chǎn)能利用率延續(xù)高位運(yùn)行狀態(tài)。此外，端午假期期間，計(jì)劃安排檢修的全鋼胎樣本企業(yè)共18家，占樣本企業(yè)總產(chǎn)能的52.69%，相比去年明顯增多。而對(duì)比今年“五一”假期情況來(lái)看，期間檢修的樣本企業(yè)共20家，占樣本企業(yè)總產(chǎn)能的57.20%，檢修企業(yè)數(shù)量情況基本持平。二季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)全鋼胎企業(yè)面臨著內(nèi)外銷(xiāo)均有所放緩的局面，企業(yè)成品庫(kù)存不斷攀升，疊加原材料成本高位運(yùn)行，企業(yè)利潤(rùn)不斷被壓縮，逐步放棄讓利促銷(xiāo)的策略，為控制庫(kù)存壓力，更多的企業(yè)選擇靈活調(diào)整排產(chǎn)來(lái)應(yīng)對(duì)。

　　終端汽車(chē)市場(chǎng)方面，4月我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量為240.6萬(wàn)輛，環(huán)比-10.46%，同比+12.80%。價(jià)格戰(zhàn)等因素導(dǎo)致消費(fèi)者觀望氣氛濃厚。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，入門(mén)級(jí)汽車(chē)市場(chǎng)的萎縮和中低端車(chē)型購(gòu)買(mǎi)力不足是抑制市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要阻礙。

　　為提振汽車(chē)消費(fèi)，商務(wù)部、財(cái)政部等7部門(mén)聯(lián)合印發(fā)了《汽車(chē)以舊換新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則》，明確了汽車(chē)以舊換新資金補(bǔ)貼政策。以舊換新政策落地，對(duì)車(chē)市是重大利好，汽車(chē)以舊換新補(bǔ)貼對(duì)車(chē)市私人新車(chē)消費(fèi)會(huì)帶來(lái)百萬(wàn)輛級(jí)的增量，也能帶來(lái)千億元以上的年消費(fèi)增量。因此，6月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)在前期的低基數(shù)下，或迎來(lái)改善。

　　往后看，合成橡膠價(jià)格依舊會(huì)隨上游丁二烯波動(dòng)。如前文所述，合成橡膠行業(yè)普遍陷入虧損，但上游丁二烯行業(yè)利潤(rùn)豐厚。雖然近期主流生產(chǎn)廠家紛紛上調(diào)合成橡膠出廠價(jià)，但是丁二烯出廠價(jià)也跟隨上漲，反映上游丁二烯基本面毅然強(qiáng)于合成橡膠基本面，上下游產(chǎn)業(yè)鏈之間的利潤(rùn)分配依舊嚴(yán)重失衡。

　　目前漲價(jià)潮帶來(lái)最大的成本壓力轉(zhuǎn)移至下游輪胎企業(yè)，預(yù)計(jì)全鋼胎理論虧損或進(jìn)一步擴(kuò)大，半鋼胎理論利潤(rùn)或進(jìn)一步走低。未來(lái)輪胎廠家對(duì)高價(jià)的抵制情緒將與日俱增。

　　因此，操作上建議投資者謹(jǐn)慎追高，同時(shí)提防合成橡膠沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)，短期價(jià)格或在15500-16650區(qū)間震蕩。

來(lái)源： 廣州期貨