首席點評：鋰價回落，棉花反彈

國家統(tǒng)計局表示，從二季度當季情況看，國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長4.7%，增速比一季度有所回落。6月社會消費品零售總額同比增長2%，6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比5.3%，上半年房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降10.1%，新房銷售面積降19%。上半年全國固定資產(chǎn)投資同比增長3.9%。6月份，一線城市二手住宅銷售價格環(huán)比下降0.4%，降幅比上月收窄0.8個百分點，其中北京、上海今年以來首次轉(zhuǎn)漲，分別上漲0.2%和0.5%；同比下降9.0%，降幅比上月收窄0.3個百分點。鮑威爾發(fā)言依舊“鴿聲大作”，稱最近數(shù)年來美國經(jīng)濟不錯，就業(yè)市場進入更好、更平衡的狀態(tài)。他特別提到，今年二季度美國通脹取得更多進展，最近三份通脹報告“相當不錯”。

重點品種：碳酸鋰、棉花、黃金。

碳酸鋰：美國對中國電動車增加高額關(guān)稅，宏觀情緒利空新能源產(chǎn)業(yè)鏈需求端，現(xiàn)實端實際影響有限。供應(yīng)端，6月預(yù)計碳酸鋰產(chǎn)量仍有增量，源于大廠/鹽湖檢修結(jié)束的復(fù)產(chǎn)和前期外購礦部分，同時進口方面仍有增量預(yù)期，提鋰成本預(yù)期有所增加。需求端，前期價格相對低位，下游有所補庫，6月正極材料排產(chǎn)環(huán)比增速快速放緩，部分正極廠家采購意愿也有減弱，終端方面或隨以舊換新政策和車展有所拉動。從需求面來看，碳酸鋰的需求維持強勁態(tài)勢。正極材料的周度產(chǎn)量維持高位，顯示出下游市場對碳酸鋰的強勁需求。政策對需求的前置作用可能較為明顯，后續(xù)下游補庫結(jié)束后，鋰價可能會趨弱。

棉花：昨夜棉價繼續(xù)反彈?，F(xiàn)貨方面，中國棉花價格指數(shù)CCindex3128B報價15684元/噸，較上一日-4元/噸。消息方面，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布了7月棉花供需報告。美國方面，2024/25年度棉花面積、產(chǎn)量、期初庫存和期末庫存均較上月調(diào)增。國內(nèi)消費和出口預(yù)測未變。美棉種植面積正如6月面積報告中所展示的，調(diào)增1百萬英畝，是的產(chǎn)量增加100萬包至1700萬包。期末庫存調(diào)增120萬包至530萬包，主要原因是產(chǎn)量調(diào)增。年度陸地棉價格較6月預(yù)測下滑2美分至68美分/磅。2023/24年度美棉供需平衡表修正包括出口下滑20萬包至1160萬包，主要是基于出口裝運速度放緩，期末庫存因此調(diào)增20萬包；2024/25年度全球棉花產(chǎn)量和消費量調(diào)增，期初庫存和貿(mào)易量下滑。期初庫存較6月下滑170萬包，主要是印度調(diào)增的較多。全球產(chǎn)量由于美國調(diào)增，上漲110萬包至12020萬包。消費量調(diào)增25萬包，主要是印度和馬來西亞調(diào)增，抵消了其他地區(qū)的下滑。因此全球期末庫存較6月減少86萬包至8260萬包。2023年度全球供需平衡表調(diào)整包括期初庫存下滑，消費量調(diào)高，因此期末庫存減少170萬包?？傮w而言，目前外棉已經(jīng)跌至成本附近，但當前內(nèi)外價差偏大，進口利潤疊加需求不振，后市有望呈現(xiàn)外強內(nèi)弱格局。

貴金屬：近期就業(yè)數(shù)據(jù)放緩、6月通脹好于預(yù)期繼續(xù)推升黃金價格，工業(yè)金屬萎靡下白銀橫盤整理。昨夜黃金再度沖高，因美聯(lián)儲主席鮑威爾周一講話表示，二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)讓決策者更有信心通脹正在降至美聯(lián)儲的2%目標。周末特朗普遭遇刺殺，此前特朗普已經(jīng)在民調(diào)中領(lǐng)先拜登，此次事件或進一步加強市場認為特朗普能夠勝選的信心，反而可能令市場不確定性減小。上周公布的美國6月CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，核心CPI回落至2021年4月以來最低水平。鮑威爾出席國會聽證會時再次表達，如果勞動力市場意外疲軟，這可能是放松政策的理由，將就業(yè)市場下行風(fēng)險置于經(jīng)濟過熱風(fēng)險之上，為預(yù)防式降息鋪路。不過9月能否降息可能依舊要等到下個月就業(yè)數(shù)據(jù)進行確認。同時他還表示中性利率至少在短期內(nèi)已上升。當前數(shù)據(jù)增強由經(jīng)濟逐步放緩-開啟預(yù)防式降息的政策路徑的期待，但對衰退的擔(dān)憂或一定程度打壓有工業(yè)需求的白銀。

一、當日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美國7月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)-6.6，連續(xù)第八個月萎縮，此前市場預(yù)期持平于-6。新訂單和出貨量前景雙雙下跌，表明擴張放緩。

2）國內(nèi)新聞

工、農(nóng)、中、建四大國有銀行統(tǒng)一下調(diào)廣州首套房房貸利率20個BP，將首套房利率由3.4%（LPR-55BP）調(diào)整至3.2%（LPR-75bp），二套房利率仍維持3.8%（LPR-15bp）。

3）行業(yè)新聞

國家統(tǒng)計局：上半年，新能源汽車產(chǎn)配套產(chǎn)品充電樁、汽車用鋰離子動力電池產(chǎn)量分別增長25.4%、16.5%；光伏主要原材料多晶硅、單晶硅、太陽能工業(yè)用超白玻璃產(chǎn)量同比分別增長55.4%、43.6%、42.8%。

二、外盤每日收益情況

三、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股上漲，上一交易日A股漲跌保持分化，權(quán)重股表現(xiàn)好于小盤股，煤炭板塊領(lǐng)漲，社會服務(wù)板塊下跌，兩市成交額0.60萬億元。資金方面，07月12日北向資金凈流入27.34億元，融資余額減少47.33億元至14284.11億元。在經(jīng)濟新舊動能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵期，穩(wěn)健的高股息率板塊預(yù)計優(yōu)勢更為明顯，上證50和滬深300配置價值更高。各指數(shù)觸底反彈后走勢有所分化，操作上建議做多上證50和滬深300為主，預(yù)計IH07波動2300-2550，IF07波動區(qū)間3300-3750，IC07預(yù)計波動區(qū)間4700-5500，IM07預(yù)計波動區(qū)間4600-5400。

【國債】

國債：繼續(xù)上漲，10年期國債活躍券收益率下行至2.2615%。央行公開市場縮量平價續(xù)作本月到期的MLF，Shibor短端品種集體上行。此前央行表示表示將視情況開展臨時正回購或臨時逆回購操作，進一步收窄利率走廊的寬度，同時明確目前已簽協(xié)議的金融機構(gòu)可供出借的中長期國債有數(shù)千億元，將視債券市場運行情況，持續(xù)借入并賣出國債，關(guān)注國債買賣操作給市場的價格指引。6月社融和M2同比增速繼續(xù)回落，GDP增速低于預(yù)期，消費同比增速回落，市場需求依然不足，地產(chǎn)優(yōu)化政策有所顯現(xiàn)，一線城市成交面積環(huán)比增長加快，北京、上海二手住宅價格今年以來首次轉(zhuǎn)漲。美國6月CPI同比升3%，回落至去年6月以來最低水平，美聯(lián)儲主席表示不會就“降息時間節(jié)點釋放任何信號”，美債收益率回升。在基本面偏弱下，長期看債券市場仍有支撐，但央行多次提示長期國債收益率風(fēng)險并將視情況賣出長期債券，同時進一步收窄利率走廊區(qū)間，預(yù)計長端債券市場波動加大，建議暫時觀望為宜。

2）能化

【橡膠】

橡膠：橡膠周一走勢下跌，國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)開割推進，產(chǎn)量釋放加速，原料端價格階段性壓力不減，國內(nèi)保稅區(qū)庫存持續(xù)緩慢去化，對價格仍形成一定支撐，下游輪胎開工相對穩(wěn)定，但全鋼胎開工小幅回落，終端提振稍顯不足，預(yù)計天膠走勢短期持續(xù)偏弱。

【原油】

原油：受到中東地區(qū)地緣政治和相關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)影響，歐美原油期貨盤中波動后小幅收低。中東動蕩的局勢繼續(xù)為油市提供地緣政治溢價，盡管沙特阿拉伯和歐佩克其他成員國擁有的充足閑置產(chǎn)能限制了政治不確定性對價格的支撐作用。美國前總統(tǒng)特朗普遇襲后，美元周一因避險買盤而上漲，而美國公債期貨下滑，因為投資者押注特朗普遇襲使他在總統(tǒng)選舉中獲勝的可能性增大。美元走強往往會施壓于油價。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤下跌0.23%。截至7月11日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為67.82%，較上周上漲0.23個百分點，較去年同期提升4.14個百分點。進口船舶陸續(xù)到港卸貨入庫，整體沿海甲醇庫存再度上漲。截至7月11日，沿海地區(qū)甲醇庫存在85.3萬噸，環(huán)比上漲4.4萬噸，漲幅為5.44%，同比下跌10.77%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估35.2萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預(yù)計7月12日至7月28日中國進口船貨到港量66.4萬噸-67萬噸。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在55.87%，較上周下降0.8個百分點。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。拉絲PP，中石化部分下調(diào)50，中石油平穩(wěn)。周一聚烯烴表現(xiàn)弱勢。目前，聚烯烴自身下游開始進入淡季，同時，原油反彈提振聚烯烴。不過，目前聚烯烴內(nèi)盤價格重回區(qū)間，供需驅(qū)動并不足。后市基本面角度，繼續(xù)關(guān)注成本的變化，以及部分下游終端開工情況。預(yù)計PE09合約波動區(qū)間8000—8500，預(yù)計PP09合約波動區(qū)間7500—8000。

【PTA】

PTA：PTA2409價格收跌于5844元，市場開工率在87%，隨著下游補庫，港口貨源緊張趨勢逐步得到緩和，據(jù)卓創(chuàng)調(diào)研，pta檢修裝置計劃重啟，導(dǎo)致供應(yīng)寬松預(yù)期增強，下游備貨需求仍存，排貨至月底，基差上周09合約升為水80-110元。目前，基本面邏輯由成本驅(qū)動，逐步過渡為需求驅(qū)動，表現(xiàn)在加工費由px逐步讓利pta,供需面來看，pta檢修裝置逐步重啟，下游聚酯需求存在剛性，但缺乏持久性，需求端邏輯面臨考驗，預(yù)計下周期現(xiàn)價格繼續(xù)維持弱勢。

【乙二醇】

乙二醇：乙二醇2409收跌于價格4716元，現(xiàn)貨價格在4799元，石腦油制開工率在55%附近，基本面乏善可陳，市場目前依然關(guān)注港口庫存，目前庫存在75萬噸附近波動。據(jù)卓創(chuàng)7-8月份山西、內(nèi)蒙，湖北陸續(xù)有檢修計劃，湖北廠商將轉(zhuǎn)產(chǎn)合成氨，多重因素影響下，供應(yīng)被動收縮，隨著臺風(fēng)季的到來，不可抗力因素增多，港口維持去庫態(tài)勢。本周乙二醇強勢格局或?qū)⒀永m(xù)。

【玻璃純堿】

玻璃純堿：周一玻璃低位整理。連續(xù)下跌之后，下方支撐力度逐漸成為市場關(guān)注點。中期角度，觀察房地產(chǎn)政策的變化所帶來的效果，以及玻璃企業(yè)自身加工利潤的變化情況。短期數(shù)據(jù)層面據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，本周玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存5674萬重箱，環(huán)比累庫125萬重箱。純堿周一日內(nèi)震蕩。目前純堿回吐前期反彈漲幅，同時基本面供需偏弱。后市角度關(guān)注供需調(diào)節(jié)的過程，尤其是一些大廠的檢修進度以及庫存變化，以及下游玻璃的供需實情，以及夏季的大廠檢修計劃。同時，仍需看到目前上游庫存仍處于高位，消化的壓力依然較高。數(shù)據(jù)層面據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，本周純堿庫存90.3 萬噸，環(huán)比下降4.6萬噸。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：鋼材需求兌現(xiàn)程度有限，庫存去化速率在淡季背景下預(yù)計將會減慢乃至累庫。地產(chǎn)政策帶動國內(nèi)宏觀預(yù)期有所回暖，實際需求的兌現(xiàn)情況或?qū)⒊蔀楹笃诤谏档慕灰字骶€。開工方面的負面消息基本坐實了需求端疲軟難改善的現(xiàn)實。鋼材價格整體短期震蕩偏弱，國內(nèi)宏觀以及地產(chǎn)政策帶來的情緒轉(zhuǎn)暖帶動盤面兌現(xiàn)此前上漲，持續(xù)關(guān)注庫存的去化速率以及電爐的復(fù)產(chǎn)意愿。行情對于基本面偏弱的計價較為充分，空單注意及時低位止盈，預(yù)計盤面下方空間不大，逐漸偏多看待。

【鐵礦】

鐵礦石：受國內(nèi)基建項目開展放緩影響，市場對于負反饋擔(dān)憂再起。同時海外發(fā)運有所增加，礦石供給端逐漸寬松。鋼廠高爐開工率有所修復(fù)，鐵水產(chǎn)量尚未出現(xiàn)明顯增量，鋼廠內(nèi)鐵礦石庫存去化明顯，可能帶來階段性的補庫需求，基本面共振時點尚需等待，產(chǎn)能調(diào)控政策陸續(xù)落地，發(fā)運旺季逐漸到來，鐵礦基本面壓力仍較大，鐵水產(chǎn)量低于預(yù)期，鐵礦反彈驅(qū)動不足，會前偏弱震蕩運行。

【煤焦】

煤焦：隔夜JM2409、J2409期價偏弱震蕩。近期焦煤、焦炭現(xiàn)貨價格波動不大。焦煤產(chǎn)量低位回升，上游庫存壓力尚可，政策面約束趨于放松、后市焦煤產(chǎn)量存在進一步抬升空間。煉焦利潤水平尚可，焦炭產(chǎn)量持續(xù)抬升，焦化廠焦炭庫存仍處低位，后市需關(guān)注焦企累庫情況。鐵水產(chǎn)量高位下滑，終端用鋼需求進入淡季、鋼廠利潤水平不佳、鐵水產(chǎn)量趨于回落，鋼廠原料采購的積極性仍顯不足。綜合來看，終端用鋼需求淡季、鐵水產(chǎn)量高位狀態(tài)難以持續(xù)，雙焦供應(yīng)壓力或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)、壓制價格的上方空間，關(guān)注焦煤產(chǎn)量增速及雙焦上游累庫情況。

【鐵合金】

鐵合金：昨日SM2409期價偏弱震蕩，SF2409期價沖高回落。河鋼7月錳硅招標價7500元/噸，硅鐵7050元/噸。錳礦市場情緒降溫，港口礦價高位回落，錳硅北方成本下滑至7380元/噸左右，行業(yè)利潤水平不佳；硅鐵平均成本在6220元/噸左右，行業(yè)利潤情況較好。需求方面，終端用鋼需求進入淡季，鋼廠利潤水平不佳，成材產(chǎn)量小幅下滑，需求端對價格的支撐力度趨弱。供應(yīng)方面，錳硅、硅鐵產(chǎn)量水平延續(xù)高位，市場供需缺口逐漸收窄，目前硅鐵整體庫存壓力尚可、但錳硅整體庫存壓力漸增。綜合來看，雙硅產(chǎn)量處于高位，在下游需求趨于下滑的環(huán)境下、市場供需關(guān)系或逐漸走向?qū)捤桑柚斏骺创齼r格的上方空間，關(guān)注澳礦山發(fā)運受限事件動向。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：近期就業(yè)數(shù)據(jù)放緩、6月通脹好于預(yù)期繼續(xù)推升黃金價格，工業(yè)金屬萎靡下白銀橫盤整理。昨夜黃金再度沖高，因美聯(lián)儲主席鮑威爾周一講話表示，二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)讓決策者更有信心通脹正在降至美聯(lián)儲的2%目標。周末特朗普遭遇刺殺，此前特朗普已經(jīng)在民調(diào)中領(lǐng)先拜登，此次事件或進一步加強市場認為特朗普能夠勝選的信心，反而可能令市場不確定性減小。上周公布的美國6月CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，核心CPI回落至2021年4月以來最低水平。鮑威爾出席國會聽證會時再次表達，如果勞動力市場意外疲軟，這可能是放松政策的理由，將就業(yè)市場下行風(fēng)險置于經(jīng)濟過熱風(fēng)險之上，為預(yù)防式降息鋪路。不過9月能否降息可能依舊要等到下個月就業(yè)數(shù)據(jù)進行確認。同時他還表示中性利率至少在短期內(nèi)已上升。當前數(shù)據(jù)增強由經(jīng)濟逐步放緩-開啟預(yù)防式降息的政策路徑的期待，但對衰退的擔(dān)憂或一定程度打壓有工業(yè)需求的白銀。

【銅】

銅：夜盤銅價收跌。全球精礦供應(yīng)不及預(yù)期，精礦加工費持續(xù)低位，中國冶煉企業(yè)計劃縮減產(chǎn)量，以應(yīng)對低廉的精礦加工費，近期冶煉產(chǎn)量增速放緩。國內(nèi)庫存持續(xù)高位。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)下游需求總體穩(wěn)定向好，電網(wǎng)帶動電力投資高增長，空調(diào)產(chǎn)量延續(xù)增長，新能源滲透率提升有望鞏固交通設(shè)備行業(yè)銅需求，二手房成交環(huán)比回升，需要持續(xù)關(guān)注。銅價中期可能寬幅波動。建議關(guān)注美元、人民幣匯率、庫存和基差等變化。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價小幅收漲。目前精礦加工費低迷，冶煉利潤縮窄，低迷鋅價考驗礦山和冶煉供應(yīng)。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷穩(wěn)定，基建低速正增長，家電表現(xiàn)良好；需要關(guān)注地產(chǎn)行業(yè)變化。礦供應(yīng)緊張使得供求緊平衡，市場面階段性影響可能增強，鋅價可能中期寬幅波動。建議關(guān)注美元、人民幣匯率、國內(nèi)下游開工率等。

【鋁】

鋁：夜盤滬鋁主力合約收跌0.4％，盤面交易淡季累庫。宏觀方面，美國降息預(yù)期邊際增強，國內(nèi)重要會議召開在即，市場期待利好政策。晉豫地區(qū)鋁土礦大規(guī)模復(fù)產(chǎn)尚未到來，預(yù)計氧化鋁現(xiàn)貨價格仍有支撐，但市場對于未來供應(yīng)放量仍有預(yù)期，遠月合約走勢相對更弱。近期國內(nèi)電解鋁出現(xiàn)累庫趨勢，反映了鋁基本面邊際走弱的趨勢。供給端，云南電解鋁企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)、內(nèi)蒙古新項目陸續(xù)投產(chǎn)，國內(nèi)電解鋁日度產(chǎn)量小幅提升。此外，國內(nèi)鋁水比例下降，鑄錠量有所回升。需求端，下游鋁加工環(huán)節(jié)開工率繼續(xù)走弱，短期內(nèi)淡季累庫趨勢或?qū)⒊掷m(xù)。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，鋁下游加工龍頭企業(yè)周度開工率繼續(xù)下降，短期內(nèi)鋁價預(yù)計偏弱運行為主。但考慮到低供給彈性，以及下游需求存在多個增長點，部分市場參與者看好中長期鋁價，因此滬鋁仍建議以逢低做多為主。

【鎳】

鎳: 夜盤滬鎳主力合約收跌0.53%?；久娼嵌?，印尼RKAB審批進度仍然偏慢，鎳礦供應(yīng)整體仍偏緊。國內(nèi)部分鎳鐵廠復(fù)產(chǎn)，印尼新增產(chǎn)能釋放，鎳鐵需求表現(xiàn)平平，其價格表現(xiàn)較弱。不銹鋼終端需求較為疲弱，排產(chǎn)或小幅下行，對鎳鐵采購量有所減少但幅度有限。近期前驅(qū)體需求有所下滑，硫酸鎳價格跌至盈虧平衡線后暫穩(wěn)。純鎳方面，國內(nèi)鎳板出口窗口保持敞開，國內(nèi)純鎳可流動量偏低。展望后市，考慮到鎳礦支撐仍在、純鎳庫存去化、盤面利潤位置較低以及美聯(lián)儲降息預(yù)期反復(fù)，預(yù)計短期內(nèi)鎳價或以震蕩運行為主。

【工業(yè)硅】

工業(yè)硅：昨日SI2409期價弱勢下挫?，F(xiàn)貨市場成交清淡狀態(tài)延續(xù)，下游觀望情緒較濃，硅企出貨壓力增加，華東553通氧硅價進一步下調(diào)50元/噸至12400元/噸，421硅價下調(diào)100元/噸至13250元/噸。供應(yīng)方面，豐水期西南硅企開工升至高位，北方硅企開工高位延續(xù)，新增產(chǎn)能爬坡背景下市場整體產(chǎn)量持續(xù)攀升。需求方面，多晶硅企業(yè)控制開工以減輕出貨壓力，磨粉廠對工業(yè)硅的采購需求偏弱；下游消費表現(xiàn)低迷，鋁合金企業(yè)開工積極性偏弱；供強需弱格局下有機硅虧損狀態(tài)難以扭轉(zhuǎn)，企業(yè)對工業(yè)硅的采購需求難超預(yù)期。綜合來看，需求端對硅價的支撐力度不足，隨著上游供應(yīng)壓力的增加，市場庫存的消化難度加劇，工業(yè)硅價格的上方壓力較大。

【碳酸鋰】

碳酸鋰：美國對中國電動車增加高額關(guān)稅，宏觀情緒利空新能源產(chǎn)業(yè)鏈需求端，現(xiàn)實端實際影響有限。供應(yīng)端，6月預(yù)計碳酸鋰產(chǎn)量仍有增量，源于大廠/鹽湖檢修結(jié)束的復(fù)產(chǎn)和前期外購礦部分，同時進口方面仍有增量預(yù)期，提鋰成本預(yù)期有所增加。需求端，前期價格相對低位，下游有所補庫，6月正極材料排產(chǎn)環(huán)比增速快速放緩，部分正極廠家采購意愿也有減弱，終端方面或隨以舊換新政策和車展有所拉動。從需求面來看，碳酸鋰的需求維持強勁態(tài)勢。正極材料的周度產(chǎn)量維持高位，顯示出下游市場對碳酸鋰的強勁需求。政策對需求的前置作用可能較為明顯，后續(xù)下游補庫結(jié)束后，鋰價可能會趨弱。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

白糖：昨夜原糖觸底反彈。現(xiàn)貨方面，廣西南華木棉花報價下調(diào)20元在6460元/噸，云南南華報價下調(diào)20元在6250元/噸。總體而言，巴西新榨季預(yù)計開榨量偏大則對糖價形成壓制，北半球其他產(chǎn)區(qū)預(yù)計增產(chǎn)；同時市場也繼續(xù)關(guān)注拉尼娜發(fā)展，原油價格和國內(nèi)消費的變化；另外國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟變動也將對糖價產(chǎn)生影響。而當前榨季國內(nèi)制糖成本提高利多糖價。策略上，長期看白糖處于增產(chǎn)周期中，投資者可以暫時等待糖價反彈后再逢高做空。

【生豬】

生豬：生豬期貨跳空高開高走。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，7月15日國內(nèi)生豬均價19.08元/公斤，比上一日上漲0.21元/公斤。 從周期看，能繁母豬存欄下降后下半年生豬供應(yīng)有望開始減少，價格則有望維持高位。同時市場二次育肥情緒增加有利于近月價格。現(xiàn)貨投資者可以選擇買近月賣遠月的月差正套交易，或者可耐心等待回調(diào)后擇機買入，預(yù)計LH09合約波動區(qū)間15000—20000。長期看，隨著豬價回暖，養(yǎng)殖利潤大幅增加，遠期合約可以考慮逢高做空。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅下跌。根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)統(tǒng)計，截至2024年7月10日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為114.84萬噸，庫存量較上周減少13.52萬噸。走貨較上周環(huán)比減速?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價3元/斤，與上一日持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價4.1元/斤，與上一日持平。策略上，目前水果市場消費偏差，且新的交割標準有利于現(xiàn)貨交割，預(yù)計AP10合約波動區(qū)間6000—8000，操作上建議逢高偏空為主。

【棉花】

棉花：昨夜棉價繼續(xù)反彈。現(xiàn)貨方面，中國棉花價格指數(shù)CCindex3128B報價15684元/噸，較上一日-4元/噸。消息方面，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布了7月棉花供需報告。美國方面，2024/25年度棉花面積、產(chǎn)量、期初庫存和期末庫存均較上月調(diào)增。國內(nèi)消費和出口預(yù)測未變。美棉種植面積正如6月面積報告中所展示的，調(diào)增1百萬英畝，是的產(chǎn)量增加100萬包至1700萬包。期末庫存調(diào)增120萬包至530萬包，主要原因是產(chǎn)量調(diào)增。年度陸地棉價格較6月預(yù)測下滑2美分至68美分/磅。2023/24年度美棉供需平衡表修正包括出口下滑20萬包至1160萬包，主要是基于出口裝運速度放緩，期末庫存因此調(diào)增20萬包；2024/25年度全球棉花產(chǎn)量和消費量調(diào)增，期初庫存和貿(mào)易量下滑。期初庫存較6月下滑170萬包，主要是印度調(diào)增的較多。全球產(chǎn)量由于美國調(diào)增，上漲110萬包至12020萬包。消費量調(diào)增25萬包，主要是印度和馬來西亞調(diào)增，抵消了其他地區(qū)的下滑。因此全球期末庫存較6月減少86萬包至8260萬包。2023年度全球供需平衡表調(diào)整包括期初庫存下滑，消費量調(diào)高，因此期末庫存減少170萬包?？傮w而言，目前外棉已經(jīng)跌至成本附近，但當前內(nèi)外價差偏大，進口利潤疊加需求不振，后市有望呈現(xiàn)外強內(nèi)弱格局。

【油脂】

油脂：夜盤菜棕小幅收漲，豆油震蕩收跌。馬來西亞6月棕櫚油產(chǎn)量為161.53萬噸，環(huán)比減少5.23%；馬來西亞6月棕櫚油出口量為120.5萬噸，環(huán)比減少12.82%；截止到6月底馬來西亞棕櫚油庫存為182.9萬噸，環(huán)比增長4.35%，馬棕庫存連續(xù)三個月環(huán)比增加。馬棕6月產(chǎn)量雖下滑，但出口也大幅放緩，馬棕仍維持累庫趨勢。不過根據(jù)高頻數(shù)據(jù)馬棕出口大幅加快，對棕櫚油價格有所提振。SGS數(shù)據(jù)預(yù)計馬來西亞7月1-10日棕櫚油出口量環(huán)比增加62.6%。但綜合來看目前北半球油籽生長狀況良好，豆系、菜系支撐較弱，且國內(nèi)油脂庫存高位，油脂供應(yīng)寬松格局將施壓油脂上方空間，短期預(yù)計油脂維持震蕩為主。

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盤豆粕偏弱運行，菜粕上漲。usda發(fā)布7月供需報告，7月美國2024/2025年度大豆產(chǎn)量預(yù)期44.35億蒲式耳，6月預(yù)期為44.5億蒲式耳，環(huán)比減少0.15億蒲式耳；美豆2024/2025年度庫存預(yù)期4.35億蒲式耳，6月預(yù)期為4.55億蒲式耳，環(huán)比減少0.20億蒲式耳。雖然美豆下調(diào)產(chǎn)量數(shù)據(jù)預(yù)估，但由于目前美豆生長狀況良好，美豆期價持續(xù)下探，創(chuàng)近四年新低。從作物生長情況來看，截止到7月7日美豆結(jié)莢率為9%，去年同期為8%，5年均值為5%。截止到7月7日美豆優(yōu)良率為68%，較前一周回升一個百分點，高于市場預(yù)期的67%，去年同期為51%。美豆優(yōu)良率高于預(yù)期，整體天氣情況好于往年。美豆生長情況良好，美豆豐產(chǎn)預(yù)期增強，連粕或繼續(xù)跟隨外盤偏弱為主。

6）航運指數(shù)

【集運歐線】

集運歐線：EC盤中震蕩，主力08收于5600點，收漲2.59%。盤后公布的SCFIS歐線為6002.23點，較上期上漲10.5%，對應(yīng)于7月第二周的離港結(jié)算價，大概對應(yīng)小柜5200美金和大柜9200美金，推測應(yīng)該是部分鉆石艙價格被計入推動現(xiàn)指超預(yù)期走高，有助于提振近期地緣潛在緩和對盤面的拖累。經(jīng)過周末以色列和哈馬斯雙方對于巴以和談的多番表態(tài)，表明和談進程仍舊曲折，地緣端的潛在緩和預(yù)期或有望趨于弱化，短期盤面或有望回補部分地緣帶來的超跌。最新現(xiàn)指突破6000點，再度驗證旺季現(xiàn)實，但目前盤面更多在走7月下旬和8月的預(yù)期，從當前可得的數(shù)據(jù)綜合來看，8月運力供給明顯回升，若貨量無法出現(xiàn)進一步的增長，或使得目前的緊平衡格局趨弱。同時7月中下旬船司報價分化，不考慮DT艙的計入，對應(yīng)盤面估值大概在5800-5900點左右。在尚未看到貨量對旺季進一步的驗證下，短期現(xiàn)貨運價或以震蕩為主。由于前期的超跌，可關(guān)注10和12合約的估值回歸機會。